首页 > 股票入门 > 星石投资杨凌:股票差异化还是长期趋势聚焦高资产壁垒公司

星石投资杨凌:股票差异化还是长期趋势聚焦高资产壁垒公司 职工福利费包括哪些

来源:股票入门 作者:佚名 浏览量:278

编者按:

基金作为a股市场的重要投资力量,发挥着重要作用。近年来,监管部门不遗余力地深化改革,优化制度供给,为基金业创造更好的发展生态。双向开放加快,专业机构参与积极性提高,a股市场投资者结构略有改善,机构影响力逐渐凸显。站在牛年新起点,基金有望继续成为资产管理行业的“排头兵”,为国内资产管理的高质量发展做出贡献。

同时,“抱团”“爆钱”也是业界不可回避的话题。高估值下还能指望“慢牛”吗?牛年如何选择「牛基」?经纪中国诚邀基金人畅所欲言,针对上述话题呈现多种视角。

2021年,极致的市场风格引人注目。截至2月5日,上证综指小幅上涨0.67%,沪深300上涨5.22%,创业板指数上涨7.67%,但代表中小股的沪深1000下跌9.05%。从个股来看,分化更为明显。2021年以来,两市个股涨幅中值为-11.4%,407只上涨超过10%,3088只收盘下跌,其中2143只下跌超过10%,823只下跌超过20%。所以很多人哀叹“股市崩盘的牛市”。

我们相信,随着资本市场体系的不断完善,注册制度的逐步实施和退市的常态化,股票差异化将是一个长期趋势,优质、优秀公司的溢价将继续存在。但这并不意味着控股集团是唯一的选择,好的股票不会局限于某些固定行业。在2021年新一轮经济周期扩张的背景下,我们重点关注高资产壁垒的公司。

好股票不限于某些固定行业

随着资本市场体系的不断完善,登记制度和规范退市制度的逐步实施,市场化发行、定价和淘汰制度将使股票差异化成为一种长期趋势。与国外发达国家的经验相比,国内资金向总公司集中的过程可能还没有结束。目前,a股市值后50%公司的换手率已经从2016年的33%持续下降到2020年的19%。与美国、日本、韩国、香港等成熟市场相比,仍有很大下降空间,市值50%的公司营业额分别只占2%、4%、3%和1%。

我们也认同,随着中国经济从高速增长向低速增长迈进,大部分行业的发展格局逐渐由增量向存量转变,总公司的竞争优势会更加明显,总公司跑赢市场大概是市场的常态。但这并不是说小盘股公司完全没有未来,只有真正成长、内生增长势头强劲的公司,才能比过去“以小为美”的时代更有概率脱颖而出。

但不像现在的市场很注重“持股”,我们不认为好的股票局限于某些固定行业。中国宏观经济发生了巨大变化。经过长达10年的清理,所有行业的供应面都已被压缩。随着需求侧的复苏,大部分行业龙头公司的运营会率先持续改善,这样的公司会充分享受到行业集中度提高带来的超额回报。

在这种背景下,持有单个行业的公司并不是唯一的选择,各行业高质量的总公司的投资价值将继续凸显。所以与其过于关注“控股集团”,不如把重点放在如何选择价格合理、质量高的好股票上。在选择投资目标时,我们更注重企业未来2-3年的盈利能力,更注重公司的性价比。

2021年,一个新的经济周期启动,重点是高资产壁垒的公司

2021年,中国经济面临着逐渐扩大的产能缺口,这来自于十年来供应方的长期彻底清理和需求方的持续复苏,这可能带来新一轮超出预期的经济扩张周期,成为经济进一步上行的强大动力。从上市公司层面反映,2021年利润和净资产收益率的增长有望达到10年来的最佳水平,并将迎来长期拐点的确认。

在这种背景下,我们将重点关注资产壁垒高的公司,换句话说,供应刚性显著,这种核心运营资产的新供应需要很长时间才能形成。在供应清算的环境下,新进入者很难在短时间内模仿和复制,因此资产壁垒高的企业可以形成更强的竞争力,或者占据更强的产业地位,具有更强的议价能力。因此,随着经济繁荣的兴起,这类公司将更充分地受益于经济复苏,需求的改善将体现在企业利润的强劲增长或持久繁荣上。

标签: A股市场 差异化

相关股票